财报档案馆之锦州银行倒下前的征兆(下)

       在之前的上篇中我们点评了锦州银行在2018年中报里净息差下滑和不良率跳升这两处问题。今天我们继续点评另外两处危害更大，更隐秘的问题。

3，贷款结构不合理 危险程度：3星 隐蔽程度：4星

我在翻阅锦州银行贷款明细的时候发现，其贷款有明显的结构性瑕疵。主要体现在3方面：1，对公零售贷款不平衡；2，对公贷款内部行业分布不平衡；3，贷款集中度偏高。

所谓对公零售不平衡是指锦州银行的贷款中，对公贷款占比过高。根据锦州银行2018年中报披露，对公贷款占总贷款的92.9%，零售贷款占4.4%，票据占2.7%。我们都知道，正常情况下由于零售客户单个金额小，符合分散原则，通常零售贷款的收益率较高，风险相对较低，综合来看零售贷款的综合收益率高于对公贷款。但是，锦州银行的贷款比例如此畸形，这就注定了其经营的周期性风险较强。

       对公贷款内部行业分布不平衡是说锦州银行的对公贷款行业集中度过高。根据锦州银行2018年中报披露，贷款中的第一大行业是批发零售业，贷款金额占全部贷款的比例高达45.5%。第二大行业是制造业，占全部贷款的16.4%，两大行业之和超过了全部贷款的60%。2015年开始，批发零售业受到电商网购大范围冲击，大量的中小渠道商户被马爸爸血洗。在这种背景下，锦州银行的贷款结构如此单一，不出问题才是见鬼了。事实证明，1年后锦州银行被重组后的中报这两块贷款的不良率确实出现了明显恶化，如下图3所示：

图3

       最后一点就是贷款集中度较高。锦州银行前十大贷款人的贷款金额占了全部贷款金额的9.3%。而同期招行的前十大贷款人的贷款占比只有2.21%。可见，锦州银行的贷款集中度偏高。

       贷款结构性问题危害不低，而且隐蔽性很高。因为，多数投资者根本不会去报表中关注银行的贷款结构。由于城商行的经营具有显著的地域集中性，本身抵抗区域风险的能力就弱于全国性银行。如果在贷款行业上再不能做到均衡配置，那么一旦区域内的特定行业爆发风险对这类银行就是灭顶之灾。

4，金融投资规模大且收益与风险严重不匹配 危险程度：4星 隐蔽程度：5星

       如果说第三条贷款结构失衡危害程度3星，隐蔽成都4星，已经算问题很严重了。那么这一条的危害更大，隐蔽性更强。除了极少数专业水准的分析师和业内高管外，几乎很少有人会关注这个问题。

       锦州银行2018年中报的资产结构中发放贷款2406亿只占总资产的32.2%，还不足1/3。资产负债表中的大头是“投资证券及其他金融资产”，余额4199亿占总资产比例的56.1%。这其中“以摊余成本计量的金融资产-受益权转让计划”余额3346亿，占“投资证券及其他金融资产”的79.7%，占总资产的44.7%。

       同时在锦州银行的生息资产收益率明细中，“投资证券及其他金融资产”这部分的生息资产收益率高达6.88%，甚至比贷款的收益率还要高（如下图4所示）。很显然，这部分的主体就是所谓的“受益权转让计划”，也就是我们常说的非标资产。

图4

       在金融领域的基本常识是风险和收益率正相关，收益率越高对应资产的风险也就越高。那么这些非标资产的风险如何呢？我翻查了中报信用风险部分的披露，如下图5所示：

图5

       从图5可以看出，债权投资的不良余额仅有3788万，和3392.27亿总资产比，这部分资产的不良率只有万分之1.1。这种数据简直是侮辱审计师的智商。这块非标资产收益率比贷款还高，风险几乎没有。要知道即使是按揭抵押贷款不良率也有0.2%-0.3%。这么大规模的高收益资产却几乎没有任何风险暴露，基本已经是赤裸裸的假账了。

       最后我们看看1年后这块资产的资产质量如何，参考如下图6所示。到2019年中报时，这块资产被压缩到2302亿，其中不良资产202.55亿，比一年前增长500多倍。各位读者读到这里作何感想呢？

图6

       通过这两篇文章的分析我们看到在锦州银行倒下前的最后一份中期报告内，已经有大量的线索指向其经营存在问题。其中不乏非常严重的风险披露不实问题。但是，想要发现这些问题对于一般投资者来说难度极大。普通投资者如果想投资银行股建议还是以长期持有，优中选优的策略为主。当然，如果读者有兴趣也可以像我一样做一个“财报大侦探”，通过横向和纵向的比较，及早发现风险规避风险。

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